耐克集團近日披露了其2025財年一季度的財報，數據顯示該季度收入為115.89億美元，同比下降9%，在不變匯率口徑下符合預期。同期凈利潤為10.5億美元，同比下降28%，但表現仍好于市場預期。財報發布后，市場對耐克換帥的反應積極，股價短期內暴漲超過10%，顯示出市場對耐克戰略轉型的樂觀態度。

耐克本季度的業績修復周期正在啟動。從長期趨勢來看，耐克在2023年后的收入增長明顯放緩，但新的業績指引預示著業績有望在本季度后進入修復通道。

耐克收入減少的原因可以從其收入結構中找到答案。耐克的業務遍布全球各地區，但本季度所有地區的收入均有所下滑。特別是作為收入支柱的北美和EMEA地區，收入分別下降了11%和12%，對公司業績造成了較大影響。相比之下，中國、亞太拉美的業績則表現較好，超出了市場預期。

在渠道方面，耐克的DTC渠道收入同比下降12%，主要受電商收入減少20%的影響，而批發渠道收入也下降了7%。產品品類上，鞋類和服裝是耐克長期以來的收入支柱，本季度這兩類產品的收入分別減少了10%和9%，導致了公司整體收入的負增長。

盡管收入下滑，但耐克的毛利率卻有所提升，達到45.4%，同比提升了120個基點。這主要得益于生產成本和倉儲物流成本的降低，以及前一財年的戰略定價行動。費用方面，耐克本季的期間費用同比下降1.65%，但由于收入減少，期間費用率仍上升了3.1個百分點。

耐克近期的戰略轉型備受關注。長期以來，耐克一直重視品牌建設，通過故事性推廣和標志性IP塑造品牌形象。然而，近年來耐克在數字化轉型中，資源配置更多地傾向于渠道改革，而對品牌建設的投入相對減少。為了逆轉這一趨勢，耐克開始加強品牌敘事，并推出了一系列品牌企劃和活動，以強化與消費者的連接。

耐克還通過推出新產品和技術創新來強化其市場地位。例如，近期推出的Zoom Fly 6跑鞋，充分展現了耐克在產品創新方面的實力。這款跑鞋專為長跑和節奏訓練而設計，得到了世界頂級馬拉松運動員基普喬格的幫助和測試。

耐克的新一輪戰略轉型不僅得到了市場的積極反應，也為其未來的業績增長帶來了更多可能性。隨著存貨壓力的改善和毛利率的持續提升，耐克的業績有望進一步回升。同時，耐克在中國市場的強勁表現也為其未來的業績增長提供了有力支撐。

總體來看，耐克通過換帥和戰略轉型，正在加速其業績反彈的步伐。在加強品牌敘事和產品科技創新的雙輪驅動下，耐克有望恢復其內生增長動能，并在外部有利因素的支撐下，進一步提升其市場競爭力。

盡管耐克目前的估值與同業相比并不低，但考慮到其歷史分位并不高，以及戰略轉型帶來的積極影響，投資者可以適當地給予耐克一定的估值溢價。