近期，具身智能領域呈現出一幅復雜多變的圖景。一方面，諸如它石智航和千尋智能等公司在該領域宣布了數億元的大規模融資，展示了資本的青睞；另一方面，金沙江創投的合伙人朱嘯虎卻對這一領域表達了“清倉式”的看空態度，引發了業內的廣泛爭議。

朱嘯虎的言論如同一枚石子投入平靜的湖面，激起了層層漣漪。經緯創投的張穎、眾擎機器人的趙同陽等業內人士紛紛回應，但大多圍繞朱嘯虎的投資理念不夠長期主義，或是認為賽道存在泡沫屬正常現象，并未能有效反駁“商業化路徑不清晰”的批評。

事實上，早在朱嘯虎之前，業界已有類似看空的聲音。真格基金的合伙人戴雨森曾在一次活動中明確表示，通用人形機器人還為時過早，因此他們并未涉足該領域。同樣，李開復也曾對具身智能的產業化前景表示悲觀，認為過程將十分漫長，創新工場因此沒有投資任何相關公司。

目前，多數專家學者和投資人普遍認為，具身機器人的成熟和大規模應用還需5至10年的時間。這一觀點在業內已成為共識，導致機構在投資時格外謹慎，不敢輕易下重注。一位頭部雙幣基金的投資經理透露，具身項目的不確定性大，因此這類資產在VC的資產盤子里被視為風險資產，配置比例通常不高。

隨著具身智能賽道的熱度不斷攀升，估值泡沫也在逐漸累積。部分投資機構已經開始考慮套現離場，尤其是在項目估值上漲一個量級之后。一位FA機構的投資人表示，多個早期投資機器人的基金計劃在今年退出，因為它們在2022、2023年出手的項目現在普遍獲得了5至10倍的回報。

特斯拉在2022年發布的人形機器人“擎天柱”如同一陣颶風，吹起了中國具身智能的創業熱潮。機構預測，到2035年，全球人形機器人產業將達到萬億級規模。然而，這一終極夢想的實現卻充滿了不確定性，長周期和高風險成為該領域的顯著特征。

盡管不少投資人反感朱嘯虎在套現后還發表負面言論，但他們心中也不得不承認，具身智能領域確實存在風險和泡沫。如何在這樣一個既有巨大潛在回報又充滿高風險的賽道中下注，成為擺在所有投資人面前的一道難題。

今年以來，具身智能賽道的熱度飆升，部分得益于兩個關鍵性事件。一是美國公司Physical Intelligence發布的新模型在疊衣服任務上實現了基本實用化，展示了前所未有的泛化能力；二是宇樹科技在春晚的亮相，被視為國家高度重視硬科技創新和人形機器人產業的信號。然而，這兩個事件雖然改變了市場情緒，卻并未改變具身智能商業化路徑不清晰的根本問題。

目前，行業對于具身智能的商業化場景尚未形成共識。以汽車工廠為例，雖然多家人形機器人公司嘗試將機器人送入工廠打工，但這一場景被很多業內人士認為是噱頭大于實質。千尋智能的創始人韓峰濤表示，汽車主機廠并非理想的落地場景，因為具身智能產業和人形機器人硬件都處于早期階段，兩者結合去完成復雜任務非常困難。

隨著具身智能企業估值的不斷攀升，收入卻無法與之匹配，估值泡沫已經顯現。一位雙幣基金的投資人指出，現在具身智能賽道的估值水平明顯過高，背后就是泡沫。然而，泡沫也有其積極的一面，它能推動科學發展和產業進步。但如果技術發展和商業化進展跟不上，泡沫遲早會破裂。

站在具身智能賽道的十字路口，投資人們面臨著前進或后退的選擇。具身智能大模型能否持續技術突破、獲得泛化性并達到GPT-3.5時刻，成為決定泡沫命運的關鍵。這是一個全球前沿科學家都無法百分百確定的問題，但投資人們必須給出自己的答案。