本周A股市場表現不佳，從12月30日至1月3日，上證指數累計下跌5.55%，收于3211點；萬得全A指數同樣遭遇重創，周內跌幅達到7%。

在行業板塊表現上，申萬31個一級行業無一幸免，全部呈現下跌態勢。其中，煤炭、銀行和石化等行業相對抗跌，而計算機、軍工、通信、電子和傳媒等行業則領跌市場。從投資風格來看，紅利和大市值股票相對表現較好，紅利指數、深證紅利、富時中國A50、上證50和MSCI中國A50互聯互通等指數跌幅相對較小。相比之下，中證2000、萬得雙創和國證2000等指數則跌幅較深。

港股市場同樣表現不佳，恒生指數在本周內震蕩下跌1.64%，恒生科技指數更是下跌2.98%。在恒生行業指數中，僅有能源和原材料兩個板塊上漲，而必選消費、金融、綜合和醫療保健等板塊則表現不佳。

海外資產方面，美日主要股指在本周大多收跌，而西歐地區除德法外的主要股指則普遍收漲。在商品市場中，原油價格在本周大幅上漲；基本金屬中，鋁價上漲，而鋼、銅和鐵礦石價格則下跌；貴金屬價格大多收跌；農產品中，白糖、玉米和大豆價格上漲。美元指數在本周整體呈現上行趨勢。

值得注意的是，近期海外市場上的“川普交易2.0”出現結構性遇冷。自去年11月川普勝選以來，美股市場一度表現強勁，但進入12月后，這種上漲勢頭未能持續，標普500和納斯達克指數均出現調整。在行業層面，通訊服務、可選消費和信息技術板塊表現較好，而受益于“川普交易2.0”較多的能源、房地產和工業等板塊則表現不佳。

美債市場方面，盡管“川普交易2.0”仍是主調，但美債在短期內保持總體偏弱的格局，同時也受到其他因素的擾動。10年美債利率在一段時間內出現下行，這被市場解讀為貝森特交易的影響，其背后的邏輯是貝森特控制赤字的政策主張利好債市。受此影響，美元指數在這一階段出現階段性走弱。

金價在去年11月和12月間的震蕩行情也反映了“川普交易2.0”的復雜性。一方面，強美元和弱美債的格局對金價產生壓制；另一方面，川普的貿易政策對全球貿易環境的沖擊則刺激投資者的避險需求上升，對金價構成利好。金價在這一時期的兩輪脈沖式上漲表明，投資者對“川普交易2.0”的理解更加全面和深入。

“川普交易2.0”對比特幣的影響也備受關注。比特幣作為高風險資產，在川普勝選后一度暴漲。然而，在美聯儲議息會議中，鮑威爾對比特幣戰略儲備計劃的表態導致比特幣價格下挫。這一事件表明，比特幣價格不僅受到“川普交易2.0”的影響，還受到美聯儲政策等因素的影響。

“川普交易2.0”出現結構性遇冷的原因主要在于其政策取向的復雜性。川普的核心政策取向如財政寬松、監管松綁和減稅等有利于經濟增長和風險資產的表現。然而，其關稅和移民等政策導致的再通脹則影響美聯儲的貨幣政策取向，進而影響大類資產價格與預期。投資者對貨幣政策緊縮和滯漲風險的擔憂導致美股和美債在12月雙雙走弱。